Thị trường bước vào giai đoạn "kỳ vọng mất trật tự", phòng ngự là chính chờ cơ hội

Quan điểm cốt lõi

1. Đường đi chính sách phi tuyến tính: Có sự khác biệt rõ rệt trong chính sách thuế quan, dao động không ổn định trong ngắn hạn, khó hình thành sự nhất quán lâu dài. Chính sách lặp đi lặp lại làm xáo trộn niềm tin thị trường, làm gia tăng biến động giá tài sản.

2. Sự phân kỳ giữa dữ liệu cứng và mềm: Mặc dù dữ liệu cứng như bán lẻ mạnh trong ngắn hạn, nhưng dữ liệu mềm như niềm tin của người tiêu dùng đã đồng loạt suy yếu. Tính chậm trễ này kết hợp với sự can thiệp chính sách khiến thị trường khó nắm bắt chính xác xu hướng vĩ mô.

3. Cục Dự trữ Liên bang đang đối mặt với áp lực: Tình hình hiện tại là lạm phát chưa ổn định nhưng buộc phải xem xét việc hạ lãi suất, mâu thuẫn cốt lõi ngày càng gay gắt.

Rủi ro chính

1. Dự đoán chính sách hỗn loạn: Rủi ro lớn nhất không nằm ở con số thuế quan cụ thể, mà nằm ở việc mất độ tin cậy của chính sách.

2. Dự báo thị trường bị mất mốc: Nếu cho rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ buộc phải nới lỏng trong bối cảnh lạm phát cao/khủng hoảng kinh tế, có thể gây ra sự mở rộng chênh lệch tín dụng và lãi suất dài hạn tăng lên.

3. Nguy cơ lạm phát trì trệ gia tăng: Dữ liệu cứng bị hiệu ứng mua sắm trong ngắn hạn che lấp, nguy cơ giảm tốc tiêu dùng thực đang tích tụ.

Đề xuất chiến lược

1. Duy trì chiến lược phòng thủ: Hiện tại thiếu lý do hệ thống để mua vào, khuyến nghị tránh theo đuổi tài sản tấn công.

2. Quan tâm đến đường cong lãi suất: Cảnh giác với tình trạng không khớp giữa đầu ngắn giảm và đầu dài tăng, có thể gây áp lực lên tài sản định giá cao và tài sản tín dụng.

3. Giữ tư duy đáy: Sự định giá lại độ biến động có thể mang lại cơ hội cấu trúc, nhưng cần kiểm soát tốt vị thế và nhịp điệu.

Tổng quan thị trường

• Ba chỉ số chính của thị trường chứng khoán Mỹ trong tuần này đã giảm điểm, với cổ phiếu công nghệ dẫn đầu sự sụt giảm.
• Vàng tiếp tục tăng, chạm mức cao kỷ lục mới.
• Giá dầu thô ngừng giảm và phục hồi, giá đồng hơi ấm lên.
• Bitcoin duy trì dao động trong biên độ hẹp

Phân tích dữ liệu kinh tế

1. Chính sách thuế quan thể hiện sự khác biệt nội bộ, con đường thực hiện không tuyến tính, trở thành nguyên nhân liên tục gây biến động thị trường. Mục tiêu thuế quan của Trump có mâu thuẫn nội bộ, giống như công cụ chính trị hơn là phương tiện điều chỉnh vĩ mô bền vững.

2. Khảo sát kỳ vọng lạm phát của Cục Dự trữ Liên bang New York cho thấy, kỳ vọng dài hạn giảm nhưng kỳ vọng ngắn hạn tăng. Tâm lý bi quan của người tiêu dùng về triển vọng kinh tế gia tăng, kỳ vọng suy thoái bắt đầu thẩm thấu.

3. Dữ liệu bán lẻ tháng 3 nổi bật, nhưng có thể che giấu sự suy yếu thực chất của tiêu dùng. Sự bất đồng giữa dữ liệu kinh tế cứng và mềm thường xuất hiện trong thời kỳ tranh giành chính sách gay gắt, có thể là giai đoạn chuyển tiếp trước khi xảy ra lạm phát đình trệ/suy thoái.

Tính thanh khoản và lãi suất

• Sự thay đổi của đường cong lợi suất trái phiếu Mỹ phản ánh kỳ vọng giảm lãi suất gia tăng, nhưng rủi ro lạm phát được định giá lại.
• Thị trường tăng nhiệt kỳ vọng "Cục Dự trữ Liên bang buộc phải giảm lãi suất"
• Phát biểu của các quan chức Cục Dự trữ Liên bang có thiên hướng diều hâu, nhằm mục đích ổn định quản lý kỳ vọng

Dự báo tuần tới

1. Chính sách thuế quan có thể tiếp tục dao động, làm ảnh hưởng đến kỳ vọng của thị trường.

2. Sự khác biệt giữa dữ liệu mềm và cứng gia tăng, chính sách bị hạn chế bởi chính trị và các ràng buộc tài chính.

3. Biến động có thể trở thành chỉ báo dẫn trước

Đề xuất đầu tư

1. Duy trì cấu trúc phòng thủ, tránh tấn công quá mức

2. Theo dõi tín hiệu "mất trật tự dự kiến", cảnh giác với sự mở rộng chênh lệch tín dụng.

3. Thiết lập tư duy tối thiểu, kiểm soát vị thế, giữ lại cơ hội ngược lại ở mức độ vừa phải