Tác động và triển vọng của quy định mới về stablecoin tại Hồng Kông đối với ngành tiền ảo Trung Quốc

Hội đồng Lập pháp Đặc khu Hành chính Hồng Kông đã thông qua Dự thảo Quy định về Stablecoin vào ngày 21 tháng 5 năm 2025, trở thành khu vực tài phán đầu tiên trên toàn cầu thiết lập hệ thống quản lý toàn chuỗi cho Stablecoin bằng tiền pháp định. Hành động lập pháp này đã cung cấp một khung pháp lý rõ ràng cho ngành tài sản ảo của Hồng Kông, cân bằng giữa đổi mới tài chính và kiểm soát rủi ro, có ảnh hưởng sâu rộng đến sự phát triển của ngành tiền ảo tại Hồng Kông và Trung Quốc đại lục. Bài viết này sẽ phân tích ý nghĩa tích cực của việc thông qua dự luật từ hai góc độ: Hồng Kông và Trung Quốc đại lục, kết hợp với bối cảnh chính sách, ảnh hưởng ngành và xu hướng tương lai.

Một, tác động tích cực đến Hồng Kông

（一）Tăng cường vị thế của Hồng Kông như một trung tâm tài sản kỹ thuật số toàn cầu

Việc thông qua "Dự thảo quy định về Stablecoin" đã củng cố thêm vị thế lãnh đạo của Hồng Kông trong thị trường tài sản kỹ thuật số toàn cầu. Dự luật đã làm rõ các yêu cầu quản lý đối với nhà phát hành stablecoin, bao gồm ngưỡng vốn đăng ký là 25 triệu đô la Hồng Kông, lượng phát hành được neo vào tài sản dự trữ 1:1, và quyền được hoàn trả vô điều kiện bắt buộc. Những tiêu chuẩn quản lý nghiêm ngặt nhưng rõ ràng này đã cung cấp một môi trường tuân thủ minh bạch cho thị trường stablecoin, giúp thu hút các nhà đầu tư và doanh nghiệp toàn cầu chọn Hồng Kông làm trung tâm hoạt động cho các doanh nghiệp stablecoin.

Ngân hàng Trung ương Hồng Kông dự định sẽ nhanh chóng phát hành hướng dẫn quản lý sau khi dự luật được thông qua, và sẽ mở đơn xin cấp phép vào cuối năm 2025. Điều này sẽ thu hút nhiều tổ chức tham gia tích cực, thúc đẩy sự phát triển và ứng dụng của Stablecoin đồng đô la Hồng Kông. Việc ra mắt Stablecoin đồng đô la Hồng Kông không chỉ có thể tăng cường sức cạnh tranh của Hồng Kông trong lĩnh vực thanh toán xuyên biên giới, mà còn thúc đẩy sự phát triển của hệ sinh thái Web3, mang lại sức sống mới cho nền kinh tế số của Hồng Kông. Ví dụ, Stablecoin đồng đô la Hồng Kông có thể được sử dụng cho việc thanh toán thương mại xuyên biên giới một cách hiệu quả và chi phí thấp, củng cố thêm vị thế của Hồng Kông như một trung tâm tài chính của châu Á.

(ii) Thúc đẩy đổi mới tài chính và phát triển công nghệ

Việc thông qua "Dự thảo quy định về Stablecoin" cho thấy chính quyền Hồng Kông xem Stablecoin là một phần quan trọng của cơ sở hạ tầng tài chính số, chứ không phải là công nghệ biên. Việc thông qua luật cung cấp cho các nhà phát hành Stablecoin một con đường tuân thủ rõ ràng, khuyến khích các doanh nghiệp đổi mới công nghệ trong khuôn khổ quản lý. Chẳng hạn, một số tập đoàn lớn đã bước vào giai đoạn thử nghiệm "sandbox" Stablecoin tại Hồng Kông, cho thấy sự tự tin của doanh nghiệp vào thị trường Hồng Kông. Cơ chế "sandbox" này cho phép các doanh nghiệp thử nghiệm sản phẩm đổi mới trong môi trường có kiểm soát, giảm chi phí tuân thủ cho các công ty khởi nghiệp, đồng thời cung cấp không gian cho sự phát triển công nghệ.

Stablecoin là một phần cốt lõi của tài chính phi tập trung (DeFi), việc hợp pháp hóa nó sẽ thúc đẩy sự phát triển hơn nữa trong các lĩnh vực như Web3, NFT và metaverse. Chính phủ Hong Kong đã bắt đầu triển khai quy định về tài sản ảo từ năm 2022, tiến hành tham vấn công chúng vào năm 2023 và ra mắt hộp cát quy định vào năm 2024, cho thấy sự hỗ trợ lâu dài đối với hệ sinh thái Web3. Việc thông qua dự luật sẽ kích thích hơn nữa việc ứng dụng công nghệ blockchain trong các lĩnh vực như thanh toán, thanh toán bù trừ, tài chính chuỗi cung ứng, tạo ra một hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số sôi động cho Hong Kong.

(3) Nâng cao niềm tin của thị trường và bảo vệ nhà đầu tư

Ngành tài sản ảo đang đối mặt với khủng hoảng niềm tin do một số sự kiện trong quá khứ. Hồng Kông đã giảm thiểu rủi ro thị trường một cách hiệu quả thông qua việc thiết lập một hệ thống quản lý ổn định coin toàn diện, nhấn mạnh quản lý tài sản dự trữ, thanh khoản và yêu cầu chống rửa tiền (AML). Những biện pháp này đảm bảo tính bền vững của mô hình kinh doanh của các nhà phát hành stablecoin, đồng thời cung cấp cho các nhà đầu tư mức độ an toàn cao hơn. Ví dụ, yêu cầu tài sản dự trữ bắt buộc tỷ lệ 1:1 và quyền hoàn trả không điều kiện có thể ngăn chặn hiệu quả nguy cơ mất liên kết của stablecoin, tăng cường niềm tin của thị trường vào stablecoin.

Ngoài ra, khung quy định của Hồng Kông tìm kiếm sự cân bằng giữa đổi mới và bảo vệ, thể hiện thái độ mở và tương thích. Sự cân bằng này không chỉ thu hút sự chú ý của các doanh nghiệp tiền ảo toàn cầu mà còn cung cấp cho các nhà đầu tư bán lẻ địa phương một kênh đầu tư an toàn hơn. Ví dụ, một số ngân hàng đã tiên phong cung cấp dịch vụ giao dịch tài sản ảo, hỗ trợ giao dịch Bitcoin và Ethereum, và trong tương lai có thể mở rộng thêm giao dịch Stablecoin. Hiệu ứng mô phỏng của những người đi tiên phong này sẽ thúc đẩy nhiều tổ chức tài chính hơn tham gia vào thị trường tài sản ảo, mở rộng cơ sở nhà đầu tư của Hồng Kông.

（bốn） Thúc đẩy thanh toán xuyên biên giới và kết nối tài chính

Stablecoin có lợi thế về chi phí thấp và hiệu quả cao trong thanh toán xuyên biên giới, dự thảo luật về stablecoin ở Hồng Kông đã đặt nền tảng cho việc áp dụng rộng rãi stablecoin HKD. Việc ra mắt stablecoin HKD sẽ tối ưu hóa kết nối tài chính giữa Hồng Kông và các khu vực khác ở châu Á, đặc biệt trong sáng kiến "Một vành đai, Một con đường" và xây dựng Vùng vịnh lớn Guangdong-Hong Kong-Macau. Ví dụ, stablecoin HKD có thể được sử dụng trong thương mại điện tử xuyên biên giới, thanh toán thương mại và tài chính chuỗi cung ứng, giảm chi phí giao dịch và nâng cao hiệu quả thanh toán. Điều này không chỉ giúp Hồng Kông củng cố vị thế của mình như một trung tâm thương mại toàn cầu mà còn cung cấp nhiều công cụ tài chính số hóa hơn cho các doanh nghiệp địa phương.

Hai, ảnh hưởng tích cực đến nội địa

（一）để cung cấp kinh nghiệm giám sát cho đất liền

Thái độ quản lý đối với tiền ảo ở Trung Quốc đại lục khá nghiêm ngặt, cấm các giao dịch kinh doanh tiền điện tử và ICO, nhưng giữ thái độ cởi mở đối với công nghệ blockchain. Sự thông qua của dự thảo "Quy định về Stablecoin" ở Hồng Kông đã cung cấp một mô hình quản lý có thể tham khảo cho đại lục. Khung quản lý của Hồng Kông nhấn mạnh sự cân bằng giữa tuân thủ, phòng ngừa rủi ro và đổi mới tài chính, điều này có một số điểm tương đồng với mục tiêu chính sách của đại lục trong việc thúc đẩy ứng dụng công nghệ blockchain trong lĩnh vực tài chính (ví dụ như đồng nhân dân tệ kỹ thuật số).

Ví dụ, cơ chế "hộp cát quy định" của Hồng Kông cung cấp môi trường thử nghiệm cho việc phát hành Stablecoin, mô hình này có thể truyền cảm hứng cho nội địa khám phá các cơ chế thí điểm tương tự trong các lĩnh vực nhất định (như tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương CBDC hoặc tài chính chuỗi cung ứng). Hồng Kông như một cầu nối giữa nội địa và thị trường quốc tế, kinh nghiệm thành công của nó có thể thúc đẩy nội địa dần dần nới lỏng các hạn chế quy định đối với các tài sản ảo như Stablecoin trong tương lai, đặc biệt là trong lĩnh vực Stablecoin gắn với đô la Hồng Kông hoặc nhân dân tệ.

(ii) Thúc đẩy quốc tế hóa Nhân dân tệ

Luật ổn định tiền tệ của Hồng Kông cung cấp một môi trường thử nghiệm cho các stablecoin không phải đô la Mỹ (như stablecoin neo theo đô la Hồng Kông hoặc nhân dân tệ). Mặc dù hiện tại việc quản lý stablecoin ở Hồng Kông chủ yếu tập trung vào stablecoin đô la Hồng Kông, nhưng thái độ quản lý cởi mở của họ đã tạo điều kiện cho việc khám phá stablecoin nhân dân tệ. Hồng Kông, với tư cách là trung tâm ngoài khơi của nhân dân tệ, có cơ sở hạ tầng tài chính phát triển và môi trường thị trường quốc tế hóa, rất phù hợp để trở thành nơi thử nghiệm cho stablecoin nhân dân tệ. Nếu stablecoin nhân dân tệ thành công tại Hồng Kông, điều này sẽ thúc đẩy việc sử dụng nhân dân tệ trong thanh toán và thanh toán toàn cầu, hỗ trợ quá trình quốc tế hóa của nhân dân tệ.

Ví dụ, khung quy định về stablecoin ở Hong Kong có thể cung cấp kênh tuân thủ cho các doanh nghiệp trong nội địa, thông qua việc phát hành stablecoin gắn với nhân dân tệ tại Hong Kong, được sử dụng cho thương mại và đầu tư xuyên biên giới. Mô hình này không chỉ nâng cao mức độ chấp nhận quốc tế của nhân dân tệ, mà còn cung cấp cho các doanh nghiệp trong nội địa những công cụ tài chính và thanh toán mới, tăng cường khả năng cạnh tranh của họ trên thị trường toàn cầu.

(3) Thúc đẩy sự phát triển hợp tác tài chính công nghệ ở khu vực vịnh lớn Quảng Đông - Hồng Kông - Ma Cao

Vùng Vịnh Lớn Guangdong-Hồng Kông-Macau là khu vực quan trọng mà Trung Quốc đại lục thúc đẩy ứng dụng công nghệ tài chính và công nghệ blockchain. Dự thảo luật về Stablecoin của Hồng Kông cung cấp cơ hội mới cho sự phát triển hợp tác công nghệ tài chính trong Vùng Vịnh. Ví dụ, Stablecoin được định giá bằng đô la Hồng Kông có thể bổ sung cho đồng Nhân dân tệ kỹ thuật số, cùng nhau phục vụ cho nhu cầu thanh toán xuyên biên giới, tài trợ thương mại và tài chính chuỗi cung ứng của Vùng Vịnh. Kinh nghiệm quản lý của Hồng Kông và thị trường tài chính phát triển có thể cung cấp hướng dẫn tuân thủ cho các doanh nghiệp trong Vùng Vịnh, thu hút nhiều doanh nghiệp công nghệ từ đại lục thông qua Hồng Kông vào thị trường quốc tế.

Ngoài ra, các nền tảng giao dịch tài sản ảo và nhà phát hành stablecoin ở Hồng Kông có thể hợp tác với các doanh nghiệp trong nội địa để phát triển các sản phẩm tài chính dựa trên blockchain. Ví dụ, stablecoin có thể được sử dụng trong nền tảng tài chính chuỗi cung ứng của Vùng vịnh lớn, giải quyết vấn đề khó khăn trong việc tài trợ cho các doanh nghiệp nhỏ và vừa. Sự hợp tác xuyên khu vực này sẽ thúc đẩy sự tích hợp và phát triển của hệ sinh thái công nghệ tài chính trong Vùng vịnh lớn.

(bốn) kích thích gián tiếp ứng dụng công nghệ blockchain trong nước

Mặc dù đất liền có thái độ thận trọng đối với giao dịch tiền ảo, nhưng công nghệ blockchain đã được ứng dụng rộng rãi trong các lĩnh vực tài chính chuỗi cung ứng, thanh toán xuyên biên giới và xác thực danh tính kỹ thuật số. Dự thảo luật stablecoin của Hồng Kông cung cấp một trường hợp thành công cho ứng dụng thương mại của công nghệ blockchain, có thể gián tiếp kích thích các doanh nghiệp trong đất liền tăng tốc phát triển và ứng dụng công nghệ blockchain trong khuôn khổ tuân thủ. Chẳng hạn, kinh nghiệm thử nghiệm "sandbox" stablecoin của Hồng Kông có thể cung cấp tham khảo kỹ thuật cho các doanh nghiệp trong đất liền, thúc đẩy việc triển khai blockchain trong lĩnh vực công nghệ tài chính.

Ba, Dự báo xu hướng trong tương lai

Việc thông qua "Dự thảo Quy định về Stablecoin" tại Hồng Kông đánh dấu bước vào giai đoạn mới trong việc quản lý Stablecoin toàn cầu. Trong tương lai, Hồng Kông có thể trở thành sân chơi toàn cầu cho các Stablecoin không phải USD, thu hút nhiều doanh nghiệp quốc tế tham gia thị trường của mình. Đồng thời, mô hình quản lý của Hồng Kông có thể là gợi ý cho các quốc gia và khu vực khác, thúc đẩy sự phối hợp và phát triển trong quản lý Stablecoin toàn cầu.

Đối với Trung Quốc đại lục, kinh nghiệm thành công của Hồng Kông có thể thúc đẩy các cơ quan quản lý trong tương lai dần nới lỏng các hạn chế đối với tiền ảo, đặc biệt là trong các lĩnh vực liên quan đến quốc tế hóa nhân dân tệ. Các doanh nghiệp đại lục có thể tham gia vào thị trường tài sản số toàn cầu thông qua các kênh tuân thủ của Hồng Kông, tăng cường khả năng cạnh tranh quốc tế. Ngoài ra, sự hợp tác trong lĩnh vực công nghệ tài chính giữa Hồng Kông và đại lục sẽ được làm sâu sắc hơn trong khuôn khổ Vùng Vịnh Đại Quảng Châu, hình thành một mô hình phát triển hợp tác khu vực.

Bốn, Kết luận

Việc thông qua "Dự thảo Quy định về Stablecoin" ở Hồng Kông có tác động tích cực sâu rộng đối với ngành Tiền ảo của Hồng Kông và Trung Quốc đại lục. Đối với Hồng Kông, luật này củng cố vị thế của thành phố như một trung tâm tài sản kỹ thuật số toàn cầu, thúc đẩy đổi mới tài chính, bảo vệ nhà đầu tư và phát triển thanh toán xuyên biên giới. Đối với Trung Quốc đại lục, kinh nghiệm quản lý của Hồng Kông cung cấp một tham khảo cho đại lục, thúc đẩy quá trình quốc tế hóa đồng nhân dân tệ, phát triển hợp tác công nghệ tài chính trong Khu vực Vịnh Lớn Guangdong-Hồng Kông-Macao và kích thích gián tiếp việc ứng dụng công nghệ blockchain. Trong tương lai, khi thị trường Stablecoin ở Hồng Kông trưởng thành và hợp tác với đại lục ngày càng sâu sắc, hai bên sẽ chiếm một vị trí quan trọng hơn trong lĩnh vực tài chính kỹ thuật số toàn cầu, tiếp thêm động lực mới cho sự phát triển kinh tế khu vực.