Thị trường RWA tăng lên mạnh mẽ trong nửa đầu năm 2025, đối mặt với nhiều thách thức

Vào nửa đầu năm 2025, thị trường token hóa tài sản thế giới thực (RWA) đã chứng kiến sự tăng lên bùng nổ. Tính đến ngày 6 tháng 6, tổng giá trị thị trường RWA toàn cầu đã đạt 23,39 tỷ USD ( không bao gồm stablecoin ), tăng mạnh 48,9% so với đầu năm. Tín dụng tư nhân và trái phiếu Chính phủ Hoa Kỳ đã trở thành lực lượng chủ lực của thị trường, chiếm gần 90% tổng thị phần.

Tuy nhiên, đằng sau bảng thành tích nổi bật này vẫn tồn tại nhiều lo ngại. Các loại tài sản tập trung cao độ, tính thanh khoản bị hạn chế, thiếu minh bạch và mức độ liên kết thấp với hệ sinh thái gốc của tiền điện tử vẫn còn tồn tại, RWA vẫn còn một chặng đường dài để trở thành "đường đua chính" thực sự.

Tín dụng cá nhân và trái phiếu kho bạc Mỹ chiếm ưu thế

Tín dụng cá nhân đã trở thành loại tài sản phổ biến nhất trên thị trường RWA, với quy mô đạt 13,5 tỷ USD, chiếm 57,7%. Một nền tảng dịch vụ công nghệ tài chính blockchain đứng đầu với số dư cho vay hoạt động là 10,19 tỷ USD, chuyên cung cấp hạn mức tín dụng thế chấp nhà ở (HELOC). Nền tảng này sử dụng thiết kế blockchain tương tự như chuỗi liên minh, mặc dù có lợi cho quản lý tài sản, nhưng cũng hạn chế sự lưu thông rộng rãi của tài sản trên thị trường.

Trái phiếu chính phủ Mỹ là loại tài sản RWA lớn thứ hai. Một công ty quản lý tài sản đã phát hành sản phẩm trái phiếu chính phủ Mỹ được mã hóa với tổng lượng phát hành khoảng 2,9 tỷ USD, chiếm ưu thế trong danh mục này. Các sản phẩm này cung cấp tính linh hoạt và tính thanh khoản tốt hơn so với phương thức giao dịch trái phiếu chính phủ truyền thống.

Ngoài ra, tài sản loại hàng hóa ( chủ yếu là vàng được token hóa ) xếp hạng thứ ba, tổng giá trị thị trường khoảng 15,1 triệu đô la Mỹ.

Cấu trúc công chain xuất hiện thay đổi

Ethereum vẫn là mạng lưới ưu tiên cho tài sản RWA, chiếm tỷ trọng 55% về vốn hóa thị trường. Tuy nhiên, một mạng lưới Layer 2 đã leo lên vị trí thứ hai với khối lượng phát hành tài sản đạt 2,25 tỷ USD, chủ yếu nhờ vào sự đóng góp của một công ty quản lý tài sản. Tuy nhiên, độ minh bạch của hợp đồng của công ty này gây tranh cãi.

Một chuỗi công khai cổ điển đã nổi bật trong lĩnh vực RWA nhờ sự hợp tác với các tổ chức tài chính truyền thống, trở thành chuỗi công khai phát hành RWA lớn thứ ba. Một chuỗi công khai phổ biến dù xếp hạng thứ tư, nhưng tốc độ tăng trưởng rõ rệt, tăng lên 101% kể từ tháng 1 năm 2025.

Thách thức của thị trường RWA

Mặc dù dữ liệu nổi bật, thị trường RWA vẫn đối mặt với nhiều thách thức:

1. Danh mục tài sản tập trung cao: Nợ tư nhân và trái phiếu chính phủ Mỹ chiếm phần lớn thị phần, các loại tài sản khác phát triển bị hạn chế.

2. Thiếu minh bạch và tính thanh khoản: Một số dự án hàng đầu có dữ liệu không rõ ràng, tính thanh khoản của tài sản hạn chế.

3. Cạnh tranh với thị trường stablecoin: Các sản phẩm RWA loại trái phiếu chính phủ phải đối mặt với áp lực cạnh tranh từ stablecoin có lãi suất.

4. Quy mô thị trường vẫn còn hạn chế: tổng quy mô chỉ 233 tỷ USD, thấp hơn nhiều so với thị trường stablecoin, thậm chí không bằng một số mã thông báo chuỗi công khai mới phát hành.

5. Độ khó tham gia của nhà đầu tư thông thường lớn: Hiện tại, thị trường RWA chủ yếu được dẫn dắt bởi các tổ chức và các tay chơi lớn, tồn tại khoảng cách lớn với cách thức vận hành của thị trường tiền điện tử truyền thống.

Tổng thể, thị trường RWA trong nửa đầu năm 2025 đã đạt được sự tăng lên đáng kể, nhưng để thực sự trở thành một lĩnh vực chính, vẫn cần phải đạt được những bước đột phá trong các khía cạnh như tính minh bạch, tính thanh khoản và sự hòa nhập của hệ sinh thái. Cách vượt qua những rào cản hiện tại sẽ quyết định liệu RWA có thể mở ra một chương mới trong tài chính hay không.