Tiền ảo phát hành chiến lược của sự biến đổi và cấu trúc thị trường

Phân tích phân phối token và hiệu suất giá

Dữ liệu phân phối token của nhiều dự án cho thấy, tỷ lệ đầu tư mạo hiểm (VC) thường dao động từ 10% đến 30%, không có sự thay đổi lớn so với chu kỳ trước. Hầu hết các dự án chọn cách phân phối token cho cộng đồng thông qua airdrop, xem đây là một phương pháp phân phối hợp lý cho cộng đồng. Tuy nhiên, thực tế là người dùng thường ngay lập tức bán ra sau khi nhận airdrop, thay vì nắm giữ lâu dài. Điều này là do người dùng thường tin rằng dự án đã giấu một lượng lớn token trong airdrop, dẫn đến áp lực bán lớn trên thị trường sau sự kiện tạo token (TGE). Sự tập trung cao độ của token không có lợi cho tính hiệu quả của airdrop. Hiện tượng này đã tồn tại trong những năm gần đây, và phương thức phân phối token không có nhiều sự thay đổi. Từ sự biểu hiện giá token có thể thấy, giá token do VC dẫn dắt thường không tốt, thường có xu hướng giảm một chiều sau khi phát hành.

Đáng chú ý là một số dự án áp dụng các chiến lược khác nhau. Ví dụ, có dự án phân bổ 4% token thông qua IDO, với giá trị thị trường IDO của dự án chỉ là 20 triệu USD, điều này khiến nó trở nên độc đáo giữa nhiều token do VC dẫn đầu. Ngoài ra, còn có dự án chọn phân bổ hơn 50% tổng nguồn cung token thông qua phương thức phát hành công bằng, đồng thời kết hợp với một số VC và người có ảnh hưởng để huy động vốn cộng đồng với tỷ lệ lớn. Cách làm này mang lại lợi ích cho cộng đồng có thể dễ dàng nhận được sự chấp nhận hơn. Mặc dù bên dự án không còn nắm giữ số lượng lớn token, nhưng có thể thông qua việc làm thị trường để mua lại mã thông báo trên thị trường, không chỉ truyền tải tín hiệu tích cực đến cộng đồng mà còn có thể thu hồi mã thông báo với giá thấp hơn.

Kết thúc bong bóng Memecoin và sự sụp đổ cấu trúc thị trường

Thị trường đã chuyển từ trạng thái cân bằng với các dự án do VC dẫn dắt sang mô hình "thổi phồng" phát hành tiền ảo tạo bong bóng, dẫn đến việc những đồng tiền này khó tránh khỏi tình huống chơi trò không có lợi. Cuối cùng chỉ có một số ít người có lợi, trong khi phần lớn nhà đầu tư nhỏ lẻ có khả năng thua lỗ và rời khỏi thị trường. Hiện tượng này sẽ làm trầm trọng thêm sự sụp đổ của cấu trúc thị trường sơ cấp và thứ cấp, việc tái thiết hoặc tích lũy vốn có thể mất nhiều thời gian hơn.

Không khí thị trường Memecoin đã giảm xuống đáy. Khi nhà đầu tư nhỏ lẻ nhận ra bản chất của Memecoin vẫn khó thoát khỏi sự kiểm soát của một số nhóm, việc phát hành Memecoin đã hoàn toàn mất đi tính công bằng. Những khoản lỗ nghiêm trọng trong ngắn hạn nhanh chóng ảnh hưởng đến tâm lý mong đợi của người dùng, chiến lược phát hành mã thông báo này đã gần đến giai đoạn kết thúc.

Trong hơn một năm qua, các nhà đầu tư nhỏ lẻ đã đạt được lợi nhuận tương đối lớn trong lĩnh vực Memecoin. Mặc dù câu chuyện về AI Agent đã thúc đẩy sự nhiệt tình của thị trường thông qua sự đổi mới của cộng đồng mã nguồn mở, nhưng thực tế cho thấy cơn sốt AI Agent này không thay đổi bản chất của Memecoin. Nhiều nhà phát triển cá nhân Web2 và các dự án Web3 nhanh chóng chiếm lĩnh thị trường, dẫn đến sự xuất hiện của nhiều dự án AI Memecoin mang lớp vỏ "đầu tư giá trị".

Token được điều khiển bởi các cộng đồng và bị thao túng giá cả một cách ác ý để "tăng tốc". Cách này gây ảnh hưởng tiêu cực nghiêm trọng đến sự phát triển lâu dài của dự án. Các dự án Memecoin trước đây đã giảm áp lực bán token nhờ vào niềm tin tôn giáo hoặc sự hỗ trợ từ những nhóm thiểu số, và thông qua hoạt động của các nhà tạo lập thị trường để thực hiện quy trình thoái lui của dự án mà người dùng có thể chấp nhận.

Tuy nhiên, khi cộng đồng Memecoin không còn lấy tôn giáo hoặc nhóm thiểu số làm bình phong, điều này có nghĩa là độ nhạy cảm của thị trường đã giảm. Các nhà đầu tư nhỏ lẻ vẫn đang mong chờ cơ hội làm giàu chỉ sau một đêm, khao khát tìm kiếm những đồng tiền có tính xác định, và hy vọng sẽ có những dự án có tính thanh khoản sâu ngay từ khi mở bán. Cược lớn hơn có nghĩa là lợi nhuận dồi dào hơn, và lợi nhuận này bắt đầu thu hút sự chú ý của các đội ngũ bên ngoài ngành. Sau khi những đội ngũ này thu lợi, họ sẽ không còn sử dụng stablecoin để mua tiền điện tử vì họ thiếu niềm tin vào Bitcoin. Tính thanh khoản bị rút đi sẽ mãi mãi rời khỏi thị trường tiền điện tử.

Sự chết chóc của VCcoin: Cái bẫy quán tính và sự siết chặt thanh khoản dưới sự đồng thuận bán khống

Chiến lược của chu kỳ trước đã không còn hiệu quả, nhưng vẫn có nhiều dự án do thói quen sử dụng cùng một chiến lược. Một lượng nhỏ token được phát hành cho VC và kiểm soát cao, khiến các nhà đầu tư nhỏ lẻ phải mua vào trên nền tảng giao dịch. Chiến lược này đã không còn hiệu quả, nhưng tư duy thói quen khiến các dự án và VC không muốn dễ dàng thay đổi. Nhược điểm lớn nhất của việc VC chiếm ưu thế trong token là không thể đạt được lợi thế sớm trong thời điểm TGE. Người dùng không còn kỳ vọng vào việc mua token để có được lợi nhuận lý tưởng, vì họ cho rằng các dự án và nền tảng giao dịch đang nắm giữ một lượng lớn token, dẫn đến cả hai bên ở vị trí không công bằng. Đồng thời, trong chu kỳ này, tỷ suất lợi nhuận của VC đã giảm mạnh, do đó số tiền đầu tư của VC cũng bắt đầu giảm, cùng với việc người dùng không muốn tiếp nhận trên nền tảng giao dịch, việc phát hành token của VC đang đối mặt với khó khăn lớn.

Đối với các dự án VC hoặc nền tảng giao dịch, việc niêm yết trực tiếp có thể không phải là lựa chọn tốt nhất. Một số đội ngũ token đã rút thanh khoản từ ngành mà không bơm vào các token khác. Do đó, một khi VC coin lên sàn giao dịch, tỷ lệ hợp đồng sẽ nhanh chóng trở thành -2%. Đội ngũ sẽ không có động lực để kéo giá lên, vì việc niêm yết đã đạt được như một mục tiêu; nền tảng giao dịch cũng sẽ không kéo giá lên, vì việc bán khống các đồng mới đã trở thành sự đồng thuận trên thị trường.

Khi đồng tiền ảo được phát hành ngay lập tức rơi vào xu hướng giảm một chiều, tần suất xuất hiện hiện tượng này càng cao, nhận thức của người dùng trên thị trường sẽ dần được củng cố, dẫn đến tình trạng "tiền kém đuổi tiền tốt". Giả sử trong TGE tiếp theo, xác suất các dự án phát hành tiền ảo ngay lập tức bị bán tháo là 70%, và những dự án có ý định bảo vệ giá thị trường là 30%. Dưới tác động của việc liên tiếp xuất hiện các dự án bán tháo, các nhà đầu tư nhỏ sẽ có hành vi bán khống trả thù, ngay cả khi biết rõ rằng rủi ro khi phát hành tiền ảo ngay lập tức là rất cao. Khi tình hình bán khống trên thị trường hợp đồng tương lai đạt mức cực điểm, các dự án và sàn giao dịch cũng buộc phải tham gia vào việc bán khống để bù đắp cho lợi nhuận mục tiêu không thể đạt được thông qua việc bán tháo. Khi 30% đội ngũ nhìn thấy tình hình này, ngay cả khi họ muốn bảo vệ giá, họ cũng không muốn chịu đựng mức chênh lệch giá quá lớn giữa hợp đồng tương lai và thị trường giao ngay. Do đó, xác suất các dự án phát hành tiền ảo ngay lập tức bị bán tháo sẽ tăng lên, và số lượng đội ngũ tạo ra hiệu ứng tích cực sau khi phát hành tiền ảo sẽ dần giảm đi.

Việc không muốn mất kiểm soát đối với các đồng xu đã khiến nhiều VC coin không có bất kỳ tiến triển hay đổi mới nào vào thời điểm TGE so với bốn năm trước. Sự ràng buộc của tư duy quán tính đối với VC và các bên dự án mạnh mẽ hơn nhiều so với những gì tưởng tượng. Do tính thanh khoản của dự án bị phân tán, chu kỳ mở khóa VC kéo dài, và các bên dự án cùng VC liên tục thay đổi, mặc dù phương thức TGE này vẫn gặp vấn đề, nhưng VC và các bên dự án lại tỏ ra thờ ơ. Nhiều bên dự án có thể là lần đầu tiên thiết lập dự án, khi đối mặt với những khó khăn chưa từng trải qua, thường có xu hướng phát sinh thiên kiến người sống sót, cho rằng họ có thể tạo ra giá trị khác biệt.

Chuyển đổi mô hình kép: Giải quyết bế tắc định giá VC coin thông qua trò chơi minh bạch trên chuỗi

Tại sao chọn mô hình song song VC+ cộng đồng? Mô hình chỉ dựa vào VC sẽ làm gia tăng sai lệch giá giữa người dùng và dự án, không có lợi cho sự biểu hiện giá trong giai đoạn đầu phát hành token; trong khi mô hình phát hành hoàn toàn công bằng lại dễ bị một số nhóm thao túng ác ý, làm thất thoát một lượng lớn mã thông báo giá thấp, giá cả sẽ biến động hoàn toàn trong một ngày, điều này sẽ là một đòn chí mạng cho sự phát triển của các dự án sau này.

Chỉ khi kết hợp cả hai, VC tham gia vào giai đoạn đầu của dự án, cung cấp tài nguyên hợp lý và kế hoạch phát triển cho bên dự án, giảm nhu cầu huy động vốn của đội ngũ trong giai đoạn phát triển sớm, tránh trường hợp mất tất cả chip do phát hành công bằng và chỉ nhận được kết quả tồi tệ nhất với mức hoàn vốn thấp.

Trong năm qua, ngày càng nhiều đội ngũ nhận ra rằng mô hình tài chính truyền thống đang mất hiệu lực - việc cho VC một phần nhỏ, kiểm soát chặt chẽ và chờ đợi niêm yết để tăng giá đã trở nên khó khăn. Vốn VC đang siết chặt, nhà đầu tư cá nhân từ chối nhận cổ phiếu, và ngưỡng niêm yết trên các sàn giao dịch lớn đang tăng lên. Dưới ba áp lực này, một cách chơi mới phù hợp hơn với thị trường gấu đang nổi lên: hợp tác với các lãnh đạo tư tưởng hàng đầu và một số VC, thúc đẩy dự án bằng cách phát hành cộng đồng với tỷ lệ lớn và khởi động lạnh với vốn hóa thị trường thấp.

Một số dự án đang mở ra những con đường mới thông qua "phát hành cộng đồng tỷ lệ lớn" - hợp tác với các nhà lãnh đạo ý kiến hàng đầu để cấp chứng nhận, phân phối 40%-60% tiền ảo trực tiếp cho cộng đồng, khởi động dự án với định giá chỉ 10 triệu đô la, thu hút hàng triệu đô la vốn đầu tư. Mô hình này xây dựng sự đồng thuận FOMO thông qua sức ảnh hưởng của các nhà lãnh đạo ý kiến, khóa lợi nhuận trước, đồng thời đổi lấy thị trường sâu thông qua tính thanh khoản cao. Mặc dù từ bỏ lợi thế kiểm soát ngắn hạn, nhưng có thể thông qua cơ chế làm thị trường tuân thủ để mua lại tiền ảo với giá thấp trong thời gian thị trường gấu. Về bản chất, đây là sự chuyển đổi trong cấu trúc quyền lực: từ trò chơi chuyển nhượng do VC dẫn dắt (các tổ chức tiếp quản - bán ra khi niêm yết - nhà đầu tư nhỏ lẻ mua vào), chuyển sang trò chơi minh bạch định giá theo đồng thuận cộng đồng, nơi bên dự án và cộng đồng hình thành mối quan hệ cộng sinh mới trong bối cảnh chênh lệch thanh khoản.

Gần đây, một dự án có thể được coi là một nỗ lực đột phá giữa nền tảng giao dịch và bên dự án. 4% tiền ảo của nó được phát hành thông qua IDO, với mức vốn hóa thị trường IDO chỉ là 20 triệu USD. Để tham gia IDO, người dùng cần mua tiền tệ của nền tảng và thực hiện giao dịch thông qua ví của nền tảng giao dịch, tất cả các giao dịch đều được ghi trực tiếp trên chuỗi. Cơ chế này không chỉ mang lại người dùng mới cho ví mà còn cho phép họ có cơ hội công bằng trong một môi trường minh bạch hơn. Đối với dự án này, việc hoạt động làm nhà tạo lập thị trường nhằm đảm bảo giá cả tăng hợp lý. Nếu không có đủ sự hỗ trợ từ thị trường, giá của tiền ảo sẽ không thể duy trì trong một khoảng lành mạnh. Theo sự phát triển của dự án, quá trình chuyển tiếp từ vốn hóa thị trường thấp sang cao và sự gia tăng tính thanh khoản liên tục giúp dự án dần được thị trường công nhận. Mâu thuẫn giữa bên dự án và VC nằm ở độ minh bạch. Khi bên dự án phát hành tiền ảo thông qua IDO, họ không còn phụ thuộc vào việc niêm yết, điều này có thể giải quyết mâu thuẫn giữa hai bên về độ minh bạch. Quá trình mở khóa tiền ảo trên chuỗi trở nên minh bạch hơn, đảm bảo rằng những xung đột lợi ích trong quá khứ được giải quyết hiệu quả. Mặt khác, những khó khăn mà nền tảng giao dịch tập trung truyền thống gặp phải là sau khi phát hành tiền ảo thường xuất hiện tình trạng giá giảm mạnh, điều này khiến khối lượng giao dịch dần giảm xuống, trong khi thông qua tính minh bạch của dữ liệu trên chuỗi, nền tảng giao dịch và người tham gia thị trường có thể đánh giá chính xác tình hình thực tế của dự án.

Có thể nói, mâu thuẫn cốt lõi giữa người dùng và phía dự án nằm ở giá cả và tính công bằng. Mục đích của việc phát hành công bằng hoặc IDO là để đáp ứng kỳ vọng của người dùng về giá của token. Vấn đề cơ bản của VC coin là sau khi niêm yết thiếu sự mua vào, giá cả và kỳ vọng là nguyên nhân chính. Điểm đột phá nằm ở phía dự án và nền tảng giao dịch. Chỉ bằng cách chuyển giá trị token cho cộng đồng một cách công bằng, và tiếp tục thúc đẩy việc xây dựng lộ trình công nghệ, mới có thể đạt được sự tăng trưởng giá trị của dự án.