Labubu與茅臺:新舊社交貨幣的代際之爭

近期，一份分析報告對比了新潮玩IP Labubu與傳統白酒巨頭茅臺，試圖探究其背後是否存在消費週期的歷史重演或深刻的範式轉移。

雖然Labubu和茅臺都具有社交貨幣的屬性，但兩者的社交功能存在明顯差異。Labubu更多基於年輕羣體的共同興趣和價值觀，而茅臺則更依托權力和等級關係。這種差異反映了"新消費"與"傳統消費"的本質區別。

分析指出，泡泡瑪特與茅臺類似，都面臨IP週期與投資屬性帶來的雙重考驗。如果Labubu與下一個爆款IP之間出現較長空窗期，公司的全球增長可能會放緩。

此外，監管風險和市場擁擠也是不容忽視的因素。當前資本集中湧入"新消費"賽道的現象，與此前資金抱團消費藍籌股相似，這種擁擠交易的脆弱性可能對估值產生巨大影響。

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社交貨幣的代際差異

研究團隊認爲，Labubu與茅臺雖然都具備社交貨幣屬性，但存在明顯的代際差異：

1. 社交屬性：茅臺更依賴權力和等級體系，主要服務於商務場合；Labubu則代表年輕一代基於興趣和價值觀的社交，強調情感價值和即時滿足。

2. 消費動因：茅臺可作爲"商務潤滑劑"，而Labubu滿足數字化社交環境下年輕人對情感價值和"多巴胺"式消費的追求，反映中國從投資驅動向消費驅動的轉型趨勢。

3. 全球化進程：茅臺深植中國傳統文化，全球化尚處早期；Labubu則已在全球範圍內取得顯著成功，契合全球潮流。

IP週期風險和投資屬性的雙刃劍

在快速增長的同時，泡泡瑪特與茅臺面臨相似的挑戰，即IP生命週期和產品投資屬性帶來的雙重考驗。

1. IP生命週期風險：茅臺擁有百年歷史沉澱和官方背書，已證明其穿越週期的能力。而泡泡瑪特和LABUBU的歷史較短，IP生命週期仍是核心風險。

2. 投資屬性的利弊：茅臺的歷史表明，"可投資性"是一把雙刃劍，在上升週期中是助推器，在下行週期中則會成爲放大器。

泡泡瑪特正積極管理二手市場價格，以確保其對年輕消費者的吸引力，並爲新IP和產品的發布創造有利環境。

無法忽視的監管與市場擁擠

1. 監管風險：茅臺受價格管制和反腐倡廉運動等政策影響。泡泡瑪特也並非處於監管真空地帶。隨着消費羣體多元化和海外業務增長，泡泡瑪特可能降低單一市場的監管風險，但仍可能影響公司基本面或引發股價波動。

2. "抱團"交易的脆弱性：當前資金集中於"新消費"賽道的現象，與此前資金湧入消費藍籌股相似。資金流和倉位的變化可能對估值產生巨大影響。在優質投資標的稀缺的背景下，這種"擁擠"狀況或將持續一段時間。真正的轉折點可能需要等到海外市場高頻數據出現拐點，或中國經濟強勁復蘇爲投資者提供更多選擇時才會到來。