兩大千億加密企業對比：比特幣投資與礦業運營的盈利之爭

加密貨幣行業中，僅有兩家公司曾達到千億美元市值，這或許預示着行業的市值上限已經顯現。以美股某制藥巨頭爲參照，其市值約1400億美元，季度利潤40億美元，這可能是某大型軟件公司即便瘋漲也難以超越的極限。

某知名加密貨幣交易平台曾是全球盈利能力最強的交易所之一，市值一度突破千億美元大關。在其上市之際，單季度利潤高達30億美元，展現了驚人的盈利能力。

另一家公司通過持續發債融資購入比特幣，目前持有331,200枚，約佔比特幣總量的1.5%，持倉價值已達330億美元。有分析認爲，該公司的核心模式是將長期債務視爲資產負債表的利潤，而非創造現金流，這很好地解釋了其股價的顯著漲。

假設兩家公司都融資12億美元，一家用於購買比特幣，另一家投資礦機挖礦。當比特幣價格從5萬美元漲到10萬美元時，前者通過投資比特幣淨賺12億美元，但這與公司業務現金流無關，屬於浮盈。算上之前積累的比特幣，實際上一年賺了150億美金以上。

相比之下，後者的12億美元投資於挖礦，雖然成本較高，但隨着時間推移，礦機的回本週期爲一年，相當於之後每月有1億美元的現金流。

這兩種投資策略的盈利模式存在明顯差異：一家的盈利取決於比特幣價格，另一家則取決於比特幣價格的持續時間。這也是爲什麼在比特幣達到10萬美元時，資金可能會從前者流向後者的核心原因。只要比特幣價格維持在高位，算力規模不變，那麼時間越久，累計利潤就越高。

隨着比特幣價格漲，通過融資購買比特幣的邊際效應遞減。如果比特幣價格已達10萬美元，再融資12億美元購買，翻倍難度大幅提高，比特幣漲幅度可能只有20%，那盈利將大幅減少至2.4億美元。

比特幣價格的漲空間有限，這限制了通過融資購買比特幣的增長潛力。隨着比特幣價格漲，融資能力也將受到限制，所以看似無限循環的漲也是有上限的，融資也就難以持續。