全球化終結與金融資產清算：非傳統資產或成救贖

從二戰到2024年，我們經歷了一場史無前例的超級牛市。這場持續漲塑造了一代又一代被動投資者，他們習慣性認爲"市場永遠不會出問題"。然而，這場盛宴已經結束，許多人即將面臨清算。

超級牛市的形成

1939年至2024年的超級牛市源於一系列結構性變革，徹底重塑了全球經濟格局，而美國一直處於核心位置。

二戰後成爲全球超級大國

二戰將美國推向"自由世界"無可爭議的領導者地位。到1945年，美國生產了全球超過一半的工業產品，控制了全球三分之一的出口，並掌握了全球約三分之二的黃金儲備。這種經濟霸權爲未來數十年的增長奠定了基礎。

二戰後，美國積極擁抱全球領導者角色，推動聯合國成立，並實施馬歇爾計劃，向西歐注入巨額資金。這不僅是援助，更是爲美國產品開拓新市場，同時確立了文化和經濟上的主導地位。

勞動力擴張：女性與少數族裔

二戰期間，大量女性進入勞動力市場，女性勞動參與率在短期內大幅增長。雖然戰後許多女性離開工作崗位，但這次大規模動員永久改變了社會對女性就業的看法。

到1950年代，已婚女性大規模就業趨勢愈發明顯。禁止已婚女性工作的政策被廢除，兼職工作增加，家務勞動技術革新，以及教育水平提高，都促使女性成爲經濟體系的長期參與者。

少數族裔羣體也逐漸獲得更多經濟機會。這些勞動力擴張有效提升了美國的生產能力，支撐了數十年的經濟增長。

冷戰勝利與全球化浪潮

冷戰塑造了二戰後美國的政治與經濟角色。到1989年，美國已與50個國家結成軍事同盟，並在全球117個國家駐扎大量軍隊。這不僅是爲了軍事安全，更是在全球範圍內建立美國的經濟影響力。

1991年蘇聯解體後，美國成爲全球唯一的超級大國，進入單極世界時代。這不僅是意識形態的勝利，更是全球市場的開放，美國得以主導全球貿易格局。

20世紀90年代至21世紀初，美國企業大舉擴展至新興市場。這是長期政策選擇的結果，而非自然演變。

西方資本主義戰勝東方共產主義並非僅靠軍事或意識形態優勢。西方自由民主體系更具適應性，在1973年石油危機後仍能有效調整經濟結構。1979年的"沃爾克衝擊"重塑了美國的全球金融霸權，使全球資本市場成爲美國在後工業時代增長的新引擎。

這些結構性轉變共同推動了史無前例的金融資產超級牛市。然而，核心問題在於：這些轉變都是一次性事件，無法重復。現在，兩黨都在推動去全球化，我們正見證這場超長週期增長的最後支撐被抽離。

未來展望

然而，市場共識仍在祈禱回歸歷史常態：情況會變糟，然後央行會重新放水，我們就能繼續賺錢。但現實是：這羣人正走向屠宰場。

近一個世紀的牛市建立在一系列無法重復的事件之上，甚至其中的一些因素正在逆轉：

• 女性不會再次大規模進入勞動力市場，反而可能隨着生育率提高政策而降低參與率。
• 少數族裔不會再次被大量吸納進勞動力市場，移民政策已成爲跨黨派共識。
• 利率不會再次大幅下降，各國政府會極力避免降息和重燃通脹。
• 全球化進程已經逆轉，去全球化成爲主流趨勢。
• 不太可能再贏得另一場世界大戰，甚至可能面臨失敗風險。

過去一個世紀推動股市漲的所有全球宏觀趨勢，現在都在逆轉。

金融壓制與資本管制

當傳統貨幣政策失效，政府可能轉向更直接的金融控制手段。金融壓制指的是讓儲蓄者獲得低於通脹水平的回報，以便向企業和政府提供廉價貸款，並減少債務償還壓力。

隨着美國債務負擔突破GDP的120%，通過傳統手段償還債務的可能性正在減少。金融壓制的策略已經開始被執行或測試，包括：

• 限制政府債務和存款利率
• 控制金融機構，設立競爭壁壘
• 提高準備金要求
• 創造封閉的國內債務市場
• 實施資本管制

自2010年以來，美國聯邦基金利率長期低於通脹率，實際上是在強行將儲蓄者的財富轉移到借款人手中。

未來，政府可能會盯上退休帳戶，強制要求配置更多"安全可靠"的政府債券。近年來，我們已經看到政府凍結資產、控制銀行帳戶等先例。

歷史上，美國曾多次採取類似行動，如1933年強制要求公民上交黃金，以及911事件後大幅擴張的政府監控能力。

黃金與比特幣的崛起

在這種背景下，黃金和比特幣成爲了最具吸引力的金融資產。它們與市場無歷史相關性、難以被政府沒收、且不受西方政府控制。

全球黃金儲備競賽

中國、俄羅斯和印度等國家正在迅速增加黃金儲備，以應對全球經濟格局的變化。這不是隨意行爲，而是戰略布局。當以美元計價的資產可能被凍結時，存放在本國境內的實物黃金變得極具吸引力。

比特幣的優勢

隨着世界變得更加混亂，比特幣爲較小的國家提供了一個引人注目的替代方案。它無需實體金庫即可存儲，無需船只即可轉移，也無需軍隊即可保護。

薩爾瓦多和不丹等國家已經開始將比特幣作爲儲備資產。隨着越來越多的國家意識到實物黃金在數字化世界中的局限性，比特幣作爲數字黃金的提議變得更加引人注目。

前進的道路很明確：首先是黃金，然後是比特幣。100萬美元的比特幣終將到來，但投資者必須保持耐心，做好迎接一場嚴峻熊市的準備。