比特幣挖礦2025:52%綠電、成本降24%、AI融合成趨勢

2025年數字挖礦行業報告概覽

近期發布的一份數字挖礦行業報告對比特幣網路總算力的約48%進行了調查分析。結果顯示,比特幣挖礦已演變爲一種資本密集、以能源爲核心的數據中心業務。該行業呈現出幾個新特徵:專用集成電路(ASIC)效率快速提升、機構資本大量流入以及能源結構日益綠色化。

主要發現

  1. 規模與增長:2024年累計耗電量達138太瓦時。單位工作量能耗下降24%,降至28.2焦/太哈希。

  2. 減碳進程:可持續能源(可再生能源和核能)已滿足52.4%的挖礦負荷。年度溫室氣體排放量爲3980萬噸二氧化碳當量,約佔全球排放量的0.08%。

  3. 地域分布:美國承載了約75%的調查報告算力。巴拉圭、阿聯酋、挪威和不丹成爲次級樞紐。

  4. 成本與利潤:電力成本中位數爲45美元/兆瓦時。包括其他運營費用在內,平均總成本爲55.5美元/兆瓦時。2024年第四季度比特幣價格高漲,推動行業"算力利潤"創歷史新高。

  5. 風險評估:主要擔憂包括能源價格漲、政策不確定性、ASIC供應集中。常見緩解措施有長期電力對沖、地域多元化和垂直能源所有權。

戰略要點

能源效率提升、新興電網服務收入和持續的機構需求,抵消了2024年4月區塊獎勵減半的影響。然而,運營商仍需專注於電力成本控制、透明的ESG報告以及收入多元化(如AI/HPC托管、燃燒氣利用),以在2028年下一次減半前保護利潤。

行業基本面

網路安全與經濟

  1. 2024年減半:區塊補貼從每區塊6.25比特幣減至3.125比特幣。交易費收入平均僅佔礦工收入6%,但峯值時可超過補貼的100%。

  2. 安全預算:盡管獎勵削減50%,年底全球算力仍達796 EH/s,驗證了礦工再投資動機。

  3. ASIC發展:最新5nm和3nm芯片設計能耗低於20 J/TH。預計2025-2026年將推出低於10 J/TH的原型機,效率將再提升一倍。

資本結構

全球約41%算力由上市礦工控制,使混合債務和股權的資本結構成爲可能。2023年後去槓杆化使大多數主要公司的淨債務與EBITDA比低於0.5倍。

環境與ESG表現

  • 可持續能源佔比:52.4%,同比增15個百分點(23%水電,15%風能,9.8%核能)
  • 碳強度:每千瓦時288克二氧化碳當量,較2021年下降34%
  • 總溫室氣體排放:3980萬噸二氧化碳當量,較2021年模型預測下降21%
  • 需求響應削減量:888吉瓦時
  • 緩解措施採用率:70.8%的公司採用(可再生能源證書、碳抵消、廢熱再利用、燃燒氣項目等)

預計到2027年,全行業碳強度可能降至200克二氧化碳當量/千瓦時以下。債務市場爲使用超50%低碳電力的礦工提供了50-150個基點的價格優勢。

運營成本分析

電力成本四分位數(美分/千瓦時)

  • ≤3.2:最低成本25%,幾乎在任何市場都能盈利
  • 3.2-4.5:北美或斯堪的納維亞長期電力購買協議,成本較低但需現代ASIC
  • 4.5-6.0:工業電價或適度折扣電網電力,減半後利潤迅速壓縮
  • 6:最高成本25%,零售電網電力,熊市中最先削減

ASIC效率四分位數(J/TH)

  • ≤25:最新一代芯片,通常浸沒式冷卻
  • 25-30:2023年款設備
  • 30-40:2021-2022年硬件,僅在電力≤4美分/千瓦時可行
  • 40:老舊礦機,僅在電力<3美分/千瓦時盈利

綜合分析表明,挖1個比特幣的成本在1.4萬-3.6萬美元之間。最低四分位數運營商可在低迷期"挖礦並持有",並將電網平衡服務貨幣化;最高四分位數公司在價格下跌時首先關閉。

風險與監管格局

主要風險包括美國聯邦能源消費稅提案、歐洲碳稅、ASIC供應中斷和比特幣價格長期低迷。緩解策略包括分散算力、行業遊說、遷至低成本地區、籤訂長期電力採購協議等。

戰略增長主題

  1. AI/HPC融合:改造設施用於GPU基AI訓練,潛在收入1.0-1.5美元/千瓦時(比特幣挖礦約0.35美元/千瓦時)

  2. 垂直能源整合:與能源生產商合作,目標全電力成本<3美分/千瓦時

  3. 綠色比特幣溢價:認證計劃旨在1-3%溢價出售"可證明綠色"代幣

估值與監測

  • 2025年北美主要礦工EV/EBITDA預期4.8-6.2倍
  • 每拍哈希價格:4500萬-7000萬美元

未來12個月關注催化劑:ETF淨流入、新一代ASIC出貨、FERC靈活負荷支付決定、歐盟MiCA規則最終確定等。

投資建議

  • 增持垂直整合礦工(電力成本<0.05美元/千瓦時,設備效率<25 J/TH,可再生能源>50%)
  • 美國稅收和歐盟碳披露明確後,中性/增持托管服務或單一司法管轄區運營商
  • 減持/避免高槓杆、高電力成本(>0.07美元/千瓦時)或低效設備(>40 J/TH)的礦工
查看原文
此页面可能包含第三方内容,仅供参考(非陈述/保证),不应被视为 Gate 认可其观点表述,也不得被视为财务或专业建议。详见声明
  • 讚賞
  • 4
  • 分享
留言
0/400
诗与远链vip
· 45分鐘前
挖矿还不如抄底囤币
回復0
入场恐惧症vip
· 07-11 09:20
挖矿越来越卷 还要啥矿机啊
回復0
Frontrunnervip
· 07-11 09:07
数字挖矿倒挺环保
回復0
烧钱如风vip
· 07-11 08:57
能耗直降24我都不敢梭多少了 三倍做空直接润
回復0
交易,隨時隨地
qrCode
掃碼下載 Gate APP
社群列表
繁體中文
  • 简体中文
  • English
  • Tiếng Việt
  • 繁體中文
  • Español
  • Русский
  • Français (Afrique)
  • Português (Portugal)
  • Bahasa Indonesia
  • 日本語
  • بالعربية
  • Українська
  • Português (Brasil)