资金格局的转变与稳定币市场的创新

在当前市场环境下，大资金找到了新的投资方向，为小资金创造了更多机会。本轮周期呈现出三大趋势：风险投资、意见领袖和稳定币。其中，意见领袖本身也可以被视为一种可代币化的资产。

随着市场环境的变化，风险投资的选择空间逐渐缩小。他们更倾向于关注稳定币和简单投资产品，并对已发行代币的项目进行再投资。这些策略风险相对较低，且能带来可预期的回报。

4月16日，一家名为Resolv的链上Delta中性生息稳定币(YBS)项目宣布完成1000万美元的种子轮融资，由Maven11领投。这是该公司自2023年成立以来的首次公开融资。相比于同行的高调宣传，Resolv选择了低调行事，但其创新性丝毫不逊色于竞争对手。Resolv的主要创新点包括：独特的收益模型、更多链上收益来源以及复杂的代币经济学设计。

Resolv的三位创始人Ivan Kozlov、Fedor Chmilevfa和Tim Shekikhachev都是在俄罗斯接受过教育的理工科专业人士。这次融资很可能早已完成，只是出于某些考虑而推迟公布。YBS项目通常需要一定的流动资金来应对可能出现的极端情况。

与某些同行相比，Resolv对链上生态表现出更积极的态度，并通过提供更高的收益率来争夺市场份额。Resolv采用了三代币机制，分别是稳定币USR、保险资金兼LP Token的RLP，以及治理代币$RESOLV。其中，USR和RLP形成了双收益代币系统，用户可以按1:1的比例将USDC/USDT/ETH铸造为USR，大部分资产会存放在链上协议或特定平台上，以减少中心化交易所对冲可能带来的资产损失。

RLP代币主要用于覆盖在中心化交易所中对冲的资金，并提供更高的收益率。理论上，USR的年化收益在7%-10%之间，而RLP在20%-30%之间，但目前实际收益尚未达到预期水平。

相较于部分竞争对手，Resolv更积极地拥抱链上生态。其收益来源包括stETH等生息资产自带的收益，以及中心化交易所合约对冲的手续费。虽然链上收益可能高于中心化交易所对冲，但目前某些链上平台的流动性仍不及主流中心化交易所。

Resolv引入RLP作为保险机制，旨在将中心化交易所和某些稳定币的负面影响降至最低。理论上，USR将完全由链上资产超额铸造（目前120%比例，其中40%为链上资产），部分铸造抵押资产会用于机构托管和链下对冲。

尽管Resolv的资本效率可能不如某些完全依赖中心化交易所对冲的竞争对手，但RLP的设计旨在弥补这部分收益差距。这种设计在一定程度上提高了安全性，即使某些中心化交易所出现问题，USR也能保证刚性兑付。

然而，将更多收益和资金放置于链上也意味着要面对更多链上组合带来的风险。在竞争激烈的环境下，很难同时保证安全性和高收益。Resolv虽然与某些竞争对手同期启动，但目前在总锁仓量和发行量上仍有差距。

尽管如此，参与YBS市场的项目可能会越来越多。在低息理财时代，项目方的启动成本可能低于之前的DeFi热潮。只要新进入者能提供高于5%的年化收益，就可能吸引到冒险者参与。但如何在众多选择中脱颖而出，向普通用户展示项目优势，将是一个需要深入思考的问题。

USR和RLP的结合，可以看作是某些链上平台和YBS的混合产品。这种设计试图通过更复杂的机制来超越现有产品。但同时，风险也明显上升。任何LP Token机制都可能面临为了流动性而制造流动性的困境，而RLP的保险机制也尚未经受极端市场行情的考验。

对于稳定币项目来说，经历脱锚考验可以视为一种成长。希望Resolv能够顺利度过这一关键阶段，在市场中站稳脚跟。