A mudança na estrutura de capital e a inovação no mercado de moeda estável

No atual ambiente de mercado, grandes capitais encontraram novas direções de investimento, criando mais oportunidades para pequenos capitais. Este ciclo apresenta três grandes tendências: investimento de risco, líderes de opinião e moeda estável. Entre elas, os líderes de opinião podem ser vistos como um ativo tokenizável.

Com a mudança no ambiente de mercado, o espaço de escolha para o capital de risco está gradualmente a encolher. Eles tendem a focar em moeda estável e produtos de investimento simples, e a reinvestir em projetos de tokens já emitidos. Estas estratégias têm um risco relativamente baixo e podem trazer retornos previsíveis.

No dia 16 de abril, um projeto de moeda estável Delta neutra em renda on-chain chamado Resolv anunciou a conclusão de uma rodada de financiamento seed de 10 milhões de dólares, liderada pela Maven11. Esta é a primeira rodada de financiamento público da empresa desde a sua fundação em 2023. Em contraste com a promoção de alto perfil dos concorrentes, a Resolv optou por agir de forma discreta, mas sua inovação não fica atrás da concorrência. Os principais pontos de inovação da Resolv incluem: um modelo de rendimento único, mais fontes de rendimento on-chain e um design complexo de economia de tokens.

Os três fundadores da Resolv, Ivan Kozlov, Fedor Chmilevfa e Tim Shekikhachev, são todos profissionais de ciências exatas educados na Rússia. Este financiamento provavelmente já foi concluído, apenas sendo adiado para divulgação por certas considerações. O projeto YBS geralmente requer um certo capital de giro para lidar com situações extremas que possam surgir.

Em comparação com alguns concorrentes, a Resolv demonstra uma atitude mais positiva em relação ao ecossistema on-chain e compete por participação de mercado ao oferecer taxas de rendimento mais altas. A Resolv adotou um mecanismo de três moedas, que consiste em moeda estável USR, um token de LP de fundo de seguro RLP e o token de governança $RESOLV. Dentre eles, USR e RLP formam um sistema de token de rendimento duplo, onde os usuários podem cunhar USR na proporção de 1:1 usando USDC/USDT/ETH, e a maior parte dos ativos será mantida em protocolos on-chain ou plataformas específicas, a fim de reduzir as perdas de ativos que podem resultar da cobertura em exchanges centralizadas.

Os tokens RLP são principalmente usados para cobrir os fundos hedged em bolsas de valores centralizadas e oferecem taxas de retorno mais altas. Teoricamente, o retorno anual do USR varia entre 7% e 10%, enquanto o RLP varia entre 20% e 30%, mas atualmente o retorno real ainda não atingiu o nível esperado.

Em comparação com alguns concorrentes, a Resolv adota uma abordagem mais proativa em relação ao ecossistema on-chain. Suas fontes de receita incluem os rendimentos gerados por ativos que geram rendimento, como stETH, e as taxas de hedge de contratos de exchanges centralizadas. Embora os rendimentos on-chain possam ser superiores aos de hedge de exchanges centralizadas, a liquidez de certas plataformas on-chain ainda não é comparável à das exchanges centralizadas de referência.

A Resolv introduz o RLP como mecanismo de seguro, com o objetivo de minimizar o impacto negativo das exchanges centralizadas e de certas moedas estáveis. Em teoria, o USR será completamente cunhado em excesso com ativos em cadeia (atualmente na proporção de 120%, dos quais 40% são ativos em cadeia), e parte dos ativos de garantia cunhados será utilizada para custódia institucional e hedge fora da cadeia.

Embora a eficiência de capital da Resolv possa não ser tão alta quanto a de alguns concorrentes que dependem completamente de trocas centralizadas para hedge, o design do RLP visa compensar essa diferença de rendimento. Este design aumenta, em certa medida, a segurança, pois mesmo que algumas trocas centralizadas apresentem problemas, o USR pode garantir o pagamento rígido.

No entanto, colocar mais rendimentos e fundos na cadeia também significa enfrentar mais riscos trazidos por combinações na cadeia. Em um ambiente altamente competitivo, é difícil garantir segurança e altos rendimentos ao mesmo tempo. Embora a Resolv tenha sido lançada ao mesmo tempo que alguns concorrentes, ainda há uma diferença em termos de valor total bloqueado e volume de emissão.

Apesar disso, pode haver cada vez mais projetos participando do mercado YBS. Na era de aplicações financeiras com juros baixos, o custo de lançamento para os projetos pode ser inferior ao da anterior onda de DeFi. Desde que os novos entrantes consigam oferecer um rendimento anual superior a 5%, é possível que atraíam aventureiros para participar. No entanto, como se destacar entre tantas opções e mostrar as vantagens do projeto para os usuários comuns será uma questão que precisará de reflexão profunda.

A combinação de USR e RLP pode ser vista como um produto híbrido de certas plataformas em cadeia e YBS. Este design tenta superar os produtos existentes através de mecanismos mais complexos. Mas, ao mesmo tempo, o risco também aumenta claramente. Qualquer mecanismo de Token LP pode enfrentar o dilema de criar liquidez para a liquidez, e o mecanismo de seguro do RLP ainda não foi testado em condições de mercado extremas.

Para projetos de moeda estável, passar pelo teste de desancoragem pode ser visto como um crescimento. Esperamos que a Resolv consiga superar esta fase crítica e se firmar no mercado.