O mercado entrou na fase de "desordem das expectativas", defensiva e à espera de oportunidades

Ponto-chave

1. Caminho de políticas não linear: as divergências internas na política tarifária são evidentes, com oscilações a curto prazo, tornando difícil a formação de uma consistência a longo prazo. As reversões de políticas perturbam a confiança do mercado, exacerbando a volatilidade dos preços dos ativos.

2. Divergência entre dados duros e dados suaves: Embora os dados duros, como o varejo, estejam fortes no curto prazo, os dados suaves, como a confiança do consumidor, enfraqueceram-se amplamente. Essa defasagem, combinada com as perturbações políticas, torna difícil para o mercado captar com precisão a direção macroeconômica.

3. O Federal Reserve enfrenta pressão: a situação atual é de inflação instável, mas forçado a considerar uma redução das taxas de juro, com a contradição central a tornar-se cada vez mais aguda.

Principais Riscos

1. Expectativa de políticas confusas: o maior risco não reside nos valores específicos das tarifas, mas na perda de credibilidade das políticas.

2. Expectativas de mercado desalinhadas: se se acreditar que a Reserva Federal será forçada a flexibilizar a sua política monetária devido à alta inflação/recessão económica, isso poderá provocar a expansão dos spreads de crédito e a elevação das taxas de juro a longo prazo.

3. Risco de estagflação em ascensão: os dados concretos estão a ser ocultados a curto prazo pelo efeito de compra, o risco de desaceleração do consumo real está a acumular-se.

Sugestões de Estratégia

1. Manter a estratégia defensiva: Atualmente, falta uma justificativa sistêmica para comprar a descoberto, recomenda-se evitar a compra de ativos de alta agressividade.

2. Preste atenção à curva de juros: tenha cuidado com a situação de desajuste entre a queda da parte curta e a elevação da parte longa, que pode pressionar ativos com alta avaliação e ativos de crédito.

3. Manter uma mentalidade de linha de base: a reavaliação da volatilidade pode trazer oportunidades estruturais, mas é necessário controlar bem a posição e o ritmo.

Revisão do Mercado

• Os três principais índices da bolsa americana caíram esta semana, com as ações de tecnologia a liderar as perdas.
• O ouro continua a subir, atingindo um novo máximo histórico
• O petróleo parou de cair e está em recuperação, enquanto o preço do cobre teve uma leve recuperação.
• O Bitcoin mantém uma ligeira oscilação

Análise de Dados Económicos

1. A política tarifária apresenta divergências internas, com um caminho de execução não linear, tornando-se um fator contínuo de volatilidade do mercado. Os objetivos tarifários de Trump contêm contradições internas, parecendo mais uma ferramenta política do que um meio sustentável de regulação macroeconômica.

2. A pesquisa de expectativas de inflação do Federal Reserve de Nova Iorque mostra que as expectativas de longo prazo caíram, mas as expectativas de curto prazo aumentaram. O sentimento pessimista dos consumidores em relação às perspectivas econômicas se intensifica, com as expectativas de recessão começando a se infiltrar.

3. Os dados de retalho de março foram surpreendentes, mas podem ocultar uma real fraqueza no consumo. A divergência entre os dados económicos duros e macios geralmente ocorre em períodos de intensa disputa política, podendo ser uma fase de transição antes da estagflação/recessão.

Liquidez e Taxas de Juro

• A mudança na curva de rendimento da dívida pública dos EUA reflete o fortalecimento das expectativas de redução das taxas de juros, mas os riscos de inflação estão sendo reavaliados.
• O mercado espera que o "Federal Reserve seja forçado a cortar as taxas de juros".
• As declarações dos oficiais da Reserva Federal têm uma postura hawkish, com o objetivo de estabilizar a gestão das expectativas.

Perspectivas para a próxima semana

1. A política tarifária pode continuar a oscilar, perturbando continuamente as expectativas do mercado.

2. A divergência entre dados duros e suaves acentua-se, a política está sujeita a restrições políticas e financeiras.

3. A volatilidade pode tornar-se um indicador antecipado

Sugestões de investimento

1. Manter a estrutura defensiva, evitar ataques excessivos

2. Monitorar sinais de "desordem esperada", ficar atento à expansão do spread de crédito

3. Estabelecer uma mentalidade de limite, controlar a posição e reservar oportunidades de reversão moderadas.