O impacto e as perspectivas das novas regulamentações sobre moedas estáveis em Hong Kong na indústria de moeda virtual na China

O Conselho Legislativo da Região Administrativa Especial de Hong Kong aprovou, a 21 de maio de 2025, o "Projeto de Regulamentação de Moedas Estáveis", tornando-se a primeira jurisdição do mundo a estabelecer um sistema de supervisão completo para moedas estáveis lastreadas em moeda fiduciária. Esta ação legislativa fornece uma estrutura legal clara para a indústria de ativos virtuais de Hong Kong, equilibrando inovação financeira e controle de riscos, e terá um impacto profundo no desenvolvimento da indústria de moeda virtual em Hong Kong e na China continental. Este artigo irá analisar o significado positivo da aprovação deste projeto a partir das perspectivas de Hong Kong e da China continental, combinando o contexto político, o impacto na indústria e as tendências futuras.

Um. Impacto positivo em Hong Kong

(I) Reforçar a posição de Hong Kong como um centro global de ativos digitais

A aprovação do "Projeto de Regulamentação das Moedas Estáveis" reforçou ainda mais a posição de liderança de Hong Kong no mercado global de ativos digitais. O projeto estabelece os requisitos regulatórios para os emissores de moedas estáveis, incluindo um limite de capital registrado de 25 milhões de dólares de Hong Kong, uma ancoragem de ativos de reserva de 1:1 para a quantidade emitida, e a obrigatoriedade de garantir o direito de resgate incondicional. Esses padrões regulatórios rigorosos, mas claros, proporcionam um ambiente de conformidade transparente para o mercado de moedas estáveis, ajudando a atrair investidores e empresas globais a escolher Hong Kong como centro operacional para negócios de moedas estáveis.

O Banco da China em Hong Kong planeia emitir rapidamente diretrizes regulatórias após a aprovação da legislação e abrirá o processo de candidatura a licenças até ao final de 2025. Isso atrairá várias instituições a participar ativamente, acelerando o desenvolvimento e a aplicação da moeda estável em dólares de Hong Kong. O lançamento da moeda estável em dólares de Hong Kong não só aumentará a competitividade de Hong Kong no campo dos pagamentos transfronteiriços, mas também impulsionará o desenvolvimento do ecossistema Web3, injetando nova vitalidade na economia digital de Hong Kong. Por exemplo, a moeda estável em dólares de Hong Kong pode ser utilizada para liquidações de comércio transfronteiriço de forma eficiente e a baixo custo, consolidando ainda mais a posição de Hong Kong como um centro financeiro na Ásia.

(ii) Promover a inovação financeira e o desenvolvimento tecnológico

A aprovação do "Projeto de Regulamentação das Moedas Estáveis" indica que o governo de Hong Kong vê as moedas estáveis como uma parte importante da infraestrutura financeira digital, e não como uma tecnologia marginal. A aprovação da lei fornece um caminho de conformidade claro para os emissores de moedas estáveis, incentivando as empresas a inovar tecnologicamente dentro de um quadro regulatório. Por exemplo, alguns grandes grupos já entraram na fase de testes do "sandbox" de moedas estáveis em Hong Kong, indicando a confiança das empresas no mercado de Hong Kong. Este mecanismo de "sandbox" regulatório permite que as empresas testem produtos inovadores em um ambiente controlado, reduzindo os custos de conformidade para startups, ao mesmo tempo que proporciona espaço para iterações tecnológicas.

As moedas estáveis são componentes centrais das finanças descentralizadas (DeFi) e sua legalização impulsionará o desenvolvimento de áreas como Web3, NFT e metaverso. O governo de Hong Kong começou a estruturar a regulamentação de ativos virtuais desde 2022, realizou consultas públicas em 2023 e lançará um sandbox regulatório em 2024, demonstrando apoio de longo prazo ao ecossistema Web3. A aprovação do projeto de lei estimulará ainda mais a aplicação da tecnologia blockchain em áreas como pagamentos, liquidações e finanças de cadeia de suprimentos, criando um ecossistema de ativos digitais vibrante em Hong Kong.

(III) Aumentar a confiança do mercado e a proteção dos investidores

O setor de ativos virtuais enfrenta uma crise de confiança devido a alguns eventos passados. Hong Kong, ao estabelecer um sistema abrangente de regulamentação de moedas estáveis, enfatiza a gestão de ativos de reserva, liquidez e requisitos de combate à lavagem de dinheiro (AML), reduzindo efetivamente o risco de mercado. Essas medidas garantem a sustentabilidade do modelo de negócios dos emissores de moedas estáveis, ao mesmo tempo que oferecem aos investidores uma maior segurança. Por exemplo, a exigência de reservas de ativos em uma proporção de 1:1 e o direito de resgate incondicional podem efetivamente prevenir o risco de desvinculação das moedas estáveis, aumentando a confiança do mercado nessas moedas.

Além disso, a estrutura regulatória de Hong Kong busca um equilíbrio entre inovação e proteção, demonstrando uma atitude aberta e compatível. Este equilíbrio não apenas atraiu a atenção de empresas globais de criptomoedas, mas também proporcionou canais de investimento mais seguros para investidores de varejo locais. Por exemplo, alguns bancos foram pioneiros na oferta de serviços de negociação de ativos virtuais, apoiando negociações de Bitcoin e Ethereum, e no futuro, poderão expandir ainda mais para negociações de moeda estável. Este efeito de demonstração dos pioneiros impulsionará mais instituições financeiras a entrar no mercado de ativos virtuais, ampliando a base de investidores de Hong Kong.

(iv) Promover pagamentos transfronteiriços e a interconexão financeira

A moeda estável tem vantagens de baixo custo e alta eficiência em pagamentos transfronteiriços, e a legislação sobre moeda estável em Hong Kong estabelece a base para a ampla aplicação da moeda estável em dólares de Hong Kong. O lançamento da moeda estável em dólares de Hong Kong otimizará a interconexão financeira de Hong Kong com outras regiões da Ásia, especialmente na iniciativa "Um Cinturão, Uma Rota" e na construção da Grande Baía Guangdong-Hong Kong-Macau. Por exemplo, a moeda estável em dólares de Hong Kong pode ser utilizada em comércio eletrônico transfronteiriço, liquidação comercial e financiamento de cadeia de suprimentos, reduzindo os custos de transação e aumentando a eficiência da liquidação. Isso não apenas ajudará Hong Kong a consolidar sua posição como um centro global de comércio, mas também fornecerá mais ferramentas financeiras digitais para as empresas locais.

Dois, o impacto positivo no continente

（一）para fornecer referências de experiência regulatória para o interior

A atitude da China continental em relação às moedas virtuais é bastante rígida, proibindo transações comerciais em criptomoedas e ICOs, mas mantendo uma postura aberta em relação à tecnologia blockchain. A aprovação do "Projeto de Lei das Moedas Estáveis" de Hong Kong fornece um modelo regulatório que pode ser referenciado pela China continental. O quadro regulatório de Hong Kong enfatiza o equilíbrio entre conformidade, prevenção de riscos e inovação financeira, o que se alinha com os objetivos políticos da China continental de promover a aplicação da tecnologia blockchain no setor financeiro (como o yuan digital).

Por exemplo, o mecanismo de "sandbox regulatória" de Hong Kong fornece um ambiente de teste para a emissão de moeda estável, e esse modelo pode inspirar o interior a explorar mecanismos de piloto semelhantes em áreas específicas (como moeda digital do banco central CBDC ou financiamento de cadeia de suprimentos). Hong Kong, como ponte entre o interior e o mercado internacional, pode impulsionar a experiência de sucesso do interior a gradualmente aliviar as restrições regulatórias sobre moedas virtuais, especialmente na área de moedas estáveis atreladas ao dólar de Hong Kong ou ao renminbi.

（二） promover a internacionalização do renminbi

A legislação sobre moedas estáveis de Hong Kong oferece um ambiente experimental para moedas estáveis não dolarizadas (como as que são ancoradas ao dólar de Hong Kong ou ao renminbi). Embora a regulamentação atual sobre moedas estáveis em Hong Kong se concentre principalmente nas moedas estáveis atreladas ao dólar de Hong Kong, sua atitude regulatória aberta proporciona possibilidades para a exploração de moedas estáveis do renminbi. Hong Kong, como centro offshore do renminbi, possui uma infraestrutura financeira madura e um ambiente de mercado internacionalizado, tornando-se um local adequado para o teste de moedas estáveis do renminbi. Se as moedas estáveis do renminbi tiverem sucesso em Hong Kong, isso impulsionará ainda mais o uso do renminbi em pagamentos e liquidações globais, ajudando no processo de internacionalização do renminbi.

Por exemplo, o quadro regulatório das moedas estáveis de Hong Kong pode fornecer canais de conformidade para as empresas do continente, emitindo moedas estáveis ancoradas ao renminbi através de Hong Kong, para comércio e investimento transfronteiriços. Este modelo não só pode aumentar a aceitação internacional do renminbi, mas também pode fornecer novas ferramentas de financiamento e pagamento para as empresas do continente, aumentando sua competitividade no mercado global.

(III) Promover o desenvolvimento colaborativo da tecnologia financeira na Grande Baía de Guangdong-Hong Kong-Macau

A Grande Baía Guangdong-Hong Kong-Macau é uma região importante para a aplicação de tecnologia financeira e tecnologia de blockchain na China continental. O projeto de lei sobre moeda estável de Hong Kong oferece novas oportunidades para o desenvolvimento colaborativo da tecnologia financeira na Grande Baía. Por exemplo, a moeda estável em dólares de Hong Kong pode complementar o yuan digital, atendendo conjuntamente às necessidades de pagamentos transfronteiriços, financiamento comercial e financiamento da cadeia de suprimentos na Grande Baía. A experiência regulatória de Hong Kong e o mercado financeiro maduro podem fornecer orientações de conformidade para as empresas da Grande Baía, atraindo mais empresas de tecnologia da China continental a entrar no mercado internacional através de Hong Kong.

Além disso, as plataformas de negociação de ativos virtuais e os emissores de moeda estável em Hong Kong podem colaborar com empresas do continente para desenvolver produtos financeiros baseados em blockchain. Por exemplo, a moeda estável pode ser utilizada em plataformas de financiamento de cadeia de suprimentos na Grande Baía, resolvendo o problema de financiamento para pequenas e médias empresas. Essa cooperação inter-regional irá impulsionar a integração e o desenvolvimento do ecossistema de tecnologia financeira da Grande Baía.

(iv) Estímulo indireto à aplicação da tecnologia blockchain no mercado interno

Embora a China continental tenha uma atitude cautelosa em relação ao comércio de criptomoedas, a tecnologia blockchain tem sido amplamente aplicada em áreas como financiamento de cadeias de suprimento, pagamentos transfronteiriços e autenticação de identidade digital. O projeto de lei sobre moedas estáveis de Hong Kong fornece um caso de sucesso para a aplicação comercial da tecnologia blockchain, que pode indiretamente estimular as empresas da China continental a acelerar a pesquisa e o desenvolvimento da tecnologia blockchain dentro de um quadro de conformidade. Por exemplo, a experiência do teste "sandbox" da moeda estável de Hong Kong pode oferecer referências técnicas para as empresas da China continental, promovendo a implementação da blockchain no setor de tecnologia financeira.

Três, Perspectivas Futuras

A aprovação do "Projeto de Lei das Moedas Estáveis" em Hong Kong marca a entrada da regulamentação global das moedas estáveis em uma nova fase. No futuro, Hong Kong pode se tornar o campo de testes global para moedas estáveis não denominadas em dólares, atraindo mais empresas internacionais para seu mercado. Ao mesmo tempo, o modelo de regulamentação de Hong Kong pode servir de referência para outros países e regiões, promovendo a coordenação e o desenvolvimento da regulamentação global das moedas estáveis.

Para a China continental, a experiência de sucesso de Hong Kong pode incentivar as autoridades reguladoras a gradualmente afrouxar as restrições aos ativos virtuais no futuro, especialmente nas áreas relacionadas com a internacionalização do renminbi. As empresas do continente podem participar no mercado global de ativos digitais através de canais de conformidade em Hong Kong, aumentando a competitividade internacional. Além disso, a cooperação em tecnologia financeira entre Hong Kong e o continente será ainda mais aprofundada no âmbito da Grande Baía de Guangdong-Hong Kong-Macau, formando um exemplo de desenvolvimento colaborativo regional.

Quarto, Conclusão

A aprovação do "Projeto de Regulamentação das Moedas Estáveis" em Hong Kong tem um impacto positivo profundo na indústria de moeda virtual em Hong Kong e na China continental. Para Hong Kong, o projeto reforça sua posição como um centro global de ativos digitais, promovendo a inovação financeira, a proteção dos investidores e o desenvolvimento de pagamentos transfronteiriços. Para a China continental, a experiência regulatória de Hong Kong fornece uma referência, impulsionando a internacionalização do yuan, o desenvolvimento colaborativo de tecnologia financeira na Grande Baía de Guangdong-Hong Kong-Macau e o estímulo indireto à aplicação da tecnologia blockchain. No futuro, à medida que o mercado de moedas estáveis de Hong Kong amadurece e sua colaboração com a China continental avança, ambas as partes ocuparão uma posição mais importante na área de finanças digitais globais, injetando nova dinâmica no desenvolvimento econômico regional.