O caminho acidentado da legislação de regulamentação das moedas estáveis nos EUA

De maio a junho de 2025, o Senado dos EUA esteve envolvido em uma intensa disputa em torno do "Projeto de Lei GENIUS". Este projeto visa estabelecer a primeira estrutura regulatória federal para o mercado de 250 bilhões de dólares de moeda estável, passando por uma dramática reviravolta de "morte processual" para "compromisso bipartidário", e finalmente avançou para a fase de debate geral no Senado com um resultado de votação de 68 a 30.

Revisão do processo legislativo

• Março de 2025: Senadores do Partido Republicano apresentam o esboço do projeto de lei, com o objetivo de estabelecer um sistema de regulamentação "federal + estadual" em duas vias.
• 8 de maio: a votação processual do projeto de lei falhou pela primeira vez com 48 a 49, com os democratas se opondo coletivamente.
• 15 de maio: as duas partes realizaram consultas de emergência e apresentaram uma versão revisada do projeto de lei.
• 20 de maio: A emenda foi aprovada por 66 a 32 em uma importante "moção para encerrar o debate".
• 11 de junho: o Senado aprovou o projeto de lei por 68 a 30, entrando no processo final de debate e emenda.

A chave para essa série de reviravoltas está no fato de que o Partido Republicano está apresentando o projeto de lei como uma ferramenta estratégica para a "hegemonia da digitalização do dólar", enquanto dentro do Partido Democrata, preocupações com o "vácuo regulatório que leva a riscos financeiros" estão tornando a posição mais flexível. O lobby do líder da maioria no Senado é altamente provocativo: "Se os EUA não liderarem as regras para moedas estáveis, a China preencherá o vazio com o renminbi digital!"

Análise das cláusulas principais

A proposta da "Lei GENIUS" tenta buscar um equilíbrio entre "incentivar a inovação" e "prevenir riscos", e suas disposições principais incluem:

1. Dupla regulamentação e limiares de emissão: Moedas estáveis com um volume de emissão superior a 10 mil milhões de dólares são regulamentadas a nível federal, enquanto que as inferiores a 10 mil milhões podem optar pela regulamentação a nível estadual.

2. 1:1 Reserva e Isolamento de Ativos: exige que a moeda estável seja totalmente garantida por ativos altamente líquidos, como dinheiro e títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo, e que os ativos de reserva sejam estritamente isolados dos fundos operacionais.

3. Restrições de acesso para gigantes da tecnologia: empresas de tecnologia não financeiras que emitem moeda estável devem passar por uma revisão especial.

4. Proteção do consumidor e prioridade em caso de falência: os detentores de moeda estável podem resgatar ativos em primeiro lugar em caso de falência do emissor.

5. Requisitos de combate à lavagem de dinheiro e transparência: incluir as entidades emissoras de moeda estável na jurisdição da Lei de Sigilo Bancário.

6. Cláusula de Controvérsia: Não está expressamente proibido que membros do Congresso ou familiares do presidente participem no negócio de moeda estável.

Foco da Controvérsia

A maior resistência à aprovação do projeto de lei vem de certos políticos cujas famílias estão profundamente envolvidas em conflitos de interesse na indústria de criptomoedas. As principais controvérsias incluem:

• Um projeto de moeda estável pode obter grandes benefícios devido à aprovação de uma lei.
• A controvérsia ética sobre a venda disfarçada de recursos políticos através de criptomoedas.
• Existe uma potencial relação de interesses entre legisladores e projetos de moeda estável.

Apesar de os dois partidos terem chegado a um compromisso sobre alguns termos, ainda há deputados no Senado que iniciaram uma "última investida", exigindo a divulgação dos fluxos de fundos relevantes. Esta batalha moral é, na verdade, uma batalha antecipada para as eleições intercalares de 2026.

Previsão de Impacto no Mercado

Se a "Lei GENIUS" for finalmente implementada, isso provocará uma transformação estrutural no mercado de moeda estável:

• Os principais projetos de moeda estável, que já se prepararam para reservas em conformidade, obterão diretamente licenças federais, pressionando ainda mais os emissores menores.
• As instituições financeiras tradicionais esperam participar no mercado de câmbio de criptomoedas através de negócios de pagamento em cadeia.
• A proposta exige que as reservas das moedas estáveis sejam principalmente em títulos da dívida americana, o que pode aliviar a crise de liquidez dos títulos a curto prazo, mas a longo prazo pode agravar o problema da "mismatch de prazos".
• A União Europeia, o Reino Unido, Singapura e outras regiões podem ajustar as políticas de acordo com esta lei, formando uma "aliança de moedas estáveis em dólares".

Desafios Futuros

Apesar de o Senado ter aprovado o projeto de lei, ainda enfrenta três barreiras:

1. Existem divergências entre a versão da Câmara dos Representantes e a do Senado, a coordenação entre as duas câmaras pode ser adiada até antes do recesso de agosto.
2. O presidente pode exercer o direito de veto devido à ligação profunda entre os interesses familiares e os detalhes legislativos.
3. O projeto de lei pode suscitar desafios judiciais devido à inclusão da "cláusula de remuneração" na Constituição.

Conclusão

O objetivo final da Lei GENIUS não é apenas regular o mercado, mas também implantar a hegemonia do dólar no gene da blockchain. Através da vinculação de títulos do governo dos EUA e moeda estável, os EUA estão criando um "império do dólar digital". No entanto, essa aposta também enfrenta grandes riscos: se as finanças descentralizadas contornarem a moeda estável em conformidade, ou se outros países acelerarem a internacionalização da moeda digital, a lei pode ter dificuldade em alcançar os resultados esperados.

Na interseção entre jogos políticos, competição de interesses e inovações tecnológicas, o destino da "Lei GENIUS" terá um profundo impacto no panorama financeiro global na próxima década.